{"id":11892,"date":"2010-07-24T10:42:00","date_gmt":"2010-07-24T12:42:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pedromigao.com.br\/ourodetolo\/2010\/07\/a-taxa-selic-e-os-gatos-gordos-do-mercado\/"},"modified":"2010-07-24T10:42:00","modified_gmt":"2010-07-24T12:42:00","slug":"a-taxa-selic-e-os-gatos-gordos-do-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pedromigao.com.br\/ourodetolo\/2010\/07\/a-taxa-selic-e-os-gatos-gordos-do-mercado\/","title":{"rendered":"A taxa Selic e os "gatos gordos" do mercado"},"content":{"rendered":"
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J\u00e1 escrevi sobre este tema em pelo menos duas ocasi\u00f5es neste espa\u00e7o, mas infelizmente sou obrigado a analisar mais uma eleva\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros, a Selic.<\/p>\n

Como se pode ver no gr\u00e1fico acima, a taxa b\u00e1sica de juros subiu 1,75 ponto percentual apenas de abril para c\u00e1. Levando-se em conta que esta \u00e9 a taxa b\u00e1sica e que gera um “efeito cascata” sobre as demais taxas de juros de financiamentos e aplica\u00e7\u00f5es, o efeito sobre a economia real \u00e9 bem significativo; impactando decis\u00f5es de investimento e reduzindo a disponibilidade de renda das fam\u00edlias.<\/p>\n

A alega\u00e7\u00e3o do Banco Central \u00e9 a de que haveriam supostas press\u00f5es inflacion\u00e1rias sobre a economia brasileira. Entretanto, um dia antes da reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica (Copom) do Bacen que decidiu pela eleva\u00e7\u00e3o dos juros b\u00e1sicos foram divulgados \u00edndices que mostravam o arrefecimento de press\u00f5es inflacion\u00e1rias.<\/p>\n

Minha avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 de que foi uma eleva\u00e7\u00e3o de juros b\u00e1sicos totalmente deconectada do mundo real. N\u00e3o h\u00e1 press\u00f5es inflacion\u00e1rias nem de demanda e nem de oferta, n\u00e3o h\u00e1 superaquecimento da economia brasileira e os gastos p\u00fablicos est\u00e3o em um patamar controlado. Obviamente que os diretores do Banco Central, defensores da economia ortodoxa, tem dificuldades em pensar em medidas de pol\u00edtica econ\u00f4mica diferentes da eleva\u00e7\u00e3o de juros e da contra\u00e7\u00e3o do consumo e do investimento, mas tais atores econ\u00f4micos est\u00e3o totalmente alheios do que ocorre nas ruas.<\/p>\n

A \u00fanica explica\u00e7\u00e3o que consigo encontrar \u00e9 o fato do Bacen ter cedido a press\u00f5es do mercado financeiro, interessado em elevar a lucratividade dos t\u00edtulos p\u00fablicos que det\u00e9m em suas carteiras mobili\u00e1rias. Como estes t\u00edtulos s\u00e3o remunerados pela taxa Selic mais um spread (diferencial), cada aumento da taxa b\u00e1sica eleva a rentabilidade destas carteiras de t\u00edtulos. Esta a\u00e7\u00e3o incrementa os lucros das institui\u00e7\u00f5es banc\u00e1rias e, consequentemente, os b\u00f4nus dos gestores destas carteiras.<\/p>\n

Lembro aos meus 68 leitores que os diretores do Banco Central ou prov\u00e9m do mercado financeiro ou ap\u00f3s cumprirem suas miss\u00f5es retornam ao mesmo, para fun\u00e7\u00f5es regiamente pagas. Levam tamb\u00e9m todo o conhecimento privilegiado sobre carteiras de t\u00edtulos, c\u00e2mbio e cr\u00e9dito das institui\u00e7\u00f5es financeiras, que a “quarentena” de quatro meses que s\u00e3o obrigados a cumprir quando deixam os cargos n\u00e3o torna desatualizado.<\/p>\n

Ou seja, h\u00e1 um entendimento t\u00e1cito de que aqueles detentores de cargos no Bacen estar\u00e3o em institui\u00e7\u00f5es financeiras posteriormente, e portanto a condu\u00e7\u00e3o do mercado e da pol\u00edtica monet\u00e1ria atende muito mais os interesses privados que aqueles a quem o Bacen deveria servir: o pa\u00eds, o Governo brasileiro e sua popula\u00e7\u00e3o. Ao inv\u00e9s de se integrar a pol\u00edtica monet\u00e1ria aos outros instrumentos de gest\u00e3o econ\u00f4mico financeira prefer-se atender, mesmo que tacitamente, a interesses privados.<\/p>\n

Este tipo de pol\u00edtica teve seu auge na gest\u00e3o de Pedro Malan no Minist\u00e9rio da Fazenda. A pol\u00edtica econ\u00f4mica como um todo visou naqueles oito anos atender ao mercado e \u00e0 remunera\u00e7\u00e3o de seus agentes, optando por colocar em plano secund\u00e1rio a economia nacional. Como consequ\u00eancia tivemos estagna\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, desinduatrializa\u00e7\u00e3o, o c\u00e2mbio mantido artificialmente valorizado at\u00e9 o in\u00edcio de 1999 e pelo menos tr\u00eas crises financeiras que foram bastante danosas \u00e0 economia real, produtiva, mas que permitiram \u00e0s institui\u00e7\u00f5es financeiras auferir lucros como jamais haviam obtido. Anos de ouro para o mercado, que paralelamente dificultou a obten\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito e, quando este havia, era em taxas proibitivas para investimentos produtivos.<\/p>\n

Traduzindo, a estrat\u00e9gia do Banco Central est\u00e1 eivada de ortodoxia, totalmente descolada da economia real e, consequentemente, de seus objetivos – garantir uma pol\u00edtica monet\u00e1ria em conson\u00e2ncia com os objetivos nacionais. Por causa deste comportamento \u00e9 que sou radicalmente contra a autonomia do Banco Central, por entender, tamb\u00e9m, que este n\u00e3o \u00e9 um fim em si mesmo, estando a servi\u00e7o de outros mecanismos de balizamento da pol\u00edtica econ\u00f4mica.<\/p>\n

Enquanto isso, temos a trava ao crescimento da economia representada por uma taxa de juros muito acima da ideal. Lament\u00e1vel.<\/p><\/div>\n

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(Gr\u00e1fico: R7<\/a>)<\/i><\/span><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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