{"id":11334,"date":"2011-09-06T09:41:00","date_gmt":"2011-09-06T11:41:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pedromigao.com.br\/ourodetolo\/2011\/09\/a-queda-da-selic\/"},"modified":"2011-09-06T09:41:00","modified_gmt":"2011-09-06T11:41:00","slug":"a-queda-da-selic","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.pedromigao.com.br\/ourodetolo\/2011\/09\/a-queda-da-selic\/","title":{"rendered":"A Queda da Selic"},"content":{"rendered":"
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Na \u00e1rea de economia, a not\u00edcia da\u00a0\u00faltima\u00a0semana foi a surpreendente decis\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco Central (Copom) de reduzir em meio ponto percentual a taxa b\u00e1sica de juros do pa\u00eds: de 12,5% ao ano caiu para 12%.<\/div>\n
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A expectativa do mercado era de que a taxa se mantivesse no patamar anterior ou\u00a0mesmo\u00a0que sofresse pequena eleva\u00e7\u00e3o. Contudo, os integrantes do Copom foram sens\u00edveis aos sinais vis\u00edveis de desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica e ao cen\u00e1rio de nova crise mundial futura previsto ap\u00f3s as dificuldades de economias europ\u00e9ias e dos Estados Unidos.<\/div>\n
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Ao contr\u00e1rio do colunista Walter Monteiro, continuo considerando que a taxa atual \u00e9 extremamente alta e que torna-se a principal causa da aprecia\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio, hoje o maior problema da economia brasileira. Ainda com a redu\u00e7\u00e3o a taxa real de juros \u00e9 de cerca de 5,5% ao ano, extremamente atrativa ao capital externo. Com isso a press\u00e3o sobre o\u00a0c\u00e2mbio\u00a0continua e a aprecia\u00e7\u00e3o mant\u00e9m-se.<\/div>\n
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Not\u00edcias veiculadas na imprensa d\u00e3o conta de que o Poder Executivo teria feito press\u00f5es sobre o Bacen a fim de que houvesse a redu\u00e7\u00e3o dos juros. O momento \u00e9 de crise econ\u00f4mica mundial e medidas anti c\u00edclicas se fazem necess\u00e1rias.<\/div>\n
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Medidas como eleva\u00e7\u00e3o de juros e impostos e redu\u00e7\u00e3o de gastos p\u00fablicos, como receituadas pelo ide\u00e1rio neo-liberal, em momentos de crise como este tendem a aprofundar a recess\u00e3o econ\u00f4mica. S\u00e3o medidas que diminuem a demanda agregada do pa\u00eds e impactam a capacidade dos agentes econ\u00f4micos de de investir e manter o n\u00edvel de emprego e renda. Forma-se um c\u00edrculo vicioso: cortam-se gastos e aumentam-se impostos, diminui a renda dispon\u00edvel, o consumo cai, as empresas vendem menos, ent\u00e3o demitem e as medidas originais acabam se tornando in\u00f3cuas.<\/p>\n

Quest\u00f5es ideol\u00f3gicas a parte, a repulsa ao FMI – Fundo Monet\u00e1rio Internacional – por boa parte das popula\u00e7\u00f5es dos mais diversos pa\u00edses vem justamente da percep\u00e7\u00e3o deste c\u00edrculo vicioso: as receitas econ\u00f4micas de lavra deste instituto costumam gerar exatamente este tipo de efeito a que me referi.<\/p>\n

Voltando ao assunto, tais medidas se fazem necess\u00e1rias: o c\u00e2mbio est\u00e1 sobrevalorizado de maneira inequ\u00edvoca, j\u00e1 iniciando um processo de desindustrializa\u00e7\u00e3o em muitos setores. H\u00e1 a crise econ\u00f4mica nos pa\u00edses do Hemisf\u00e9rio Norte e sinaliza\u00e7\u00e3o de desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica na China. Internamente a infla\u00e7\u00e3o d\u00e1 sinais de arrefecimento e h\u00e1 outro problema em horizonte de m\u00e9dio prazo: os pre\u00e7os do mercado imobili\u00e1rio est\u00e3o em crescente subida, atingindo patamares claramente irreais. Pode ser sintoma claro de uma “bolha” no setor.<\/p>\n

Ressalte-se que em caso de “estouro” o cont\u00e1gio ser\u00e1 bem menor que o ocorrido nos Estados Unidos: as caracter\u00edsticas do mercado s\u00e3o bastante diferentes e a concess\u00e3o de cr\u00e9dito segue crit\u00e9rios bem mais r\u00edgidos. Por outro lado, o setor de constru\u00e7\u00e3o civil \u00e9 intensivo em m\u00e3o de obra, e este \u00e9 um aspecto que n\u00e3o pode ser subestimado nesta quest\u00e3o. Uma diminui\u00e7\u00e3o de atividade, al\u00e9m de causar destrui\u00e7\u00e3o de receita a investidores – o que tem impacto indireto na economia – pode impactar substancialmente o n\u00edvel de emprego e renda deste setor, o que exercer\u00e1 um efeito multiplicador sobre toda a economia.<\/p>\n

Com isso, a decis\u00e3o do Copom vem em boa hora. Certamente surpreendente, mas parece claro que houve algum tipo de press\u00e3o por parte da equipe econ\u00f4mica do governo nesta dire\u00e7\u00e3o, contrabalan\u00e7ando a influ\u00eancia do mercado financeiro e de setores formadores de opini\u00e3o sobre o Bacen. Foi sintom\u00e1tica a declara\u00e7\u00e3o da Presidenta Dilma Roussef de que pretende terminar seu mandato com 2% de taxa de juros real, que \u00e9 um patamar que permite o retorno do c\u00e2mbio a valores reais e compat\u00edveis da economia brasileira.<\/p>\n

O leitor deve atinar pelo fato de que o Bacen n\u00e3o \u00e9 uma entidade em si. Est\u00e1 dentro de um conjunto de institui\u00e7\u00f5es que tem como miss\u00e3o estabelecer a pol\u00edtica econ\u00f4mica de forma a a maximizar os benef\u00edcios ao pa\u00eds e, consequentemente, \u00e0 popula\u00e7\u00e3o. A independ\u00eancia “pr\u00e1tica” que se observou nos \u00faltimos anos – desde pelo menos o final do Governo Itamar – deixou a institui\u00e7\u00e3o sob a esfera do mercado financeiro, maximizando os ganhos destes e socializando o preju\u00edzo na chamada “economia produtiva”.<\/p>\n

Ressalto, tamb\u00e9m, que n\u00e3o h\u00e1 raz\u00f5es para se manter a taxa Selic neste patamar. A atividade econ\u00f4mica est\u00e1 em franco decl\u00ednio, as press\u00f5es inflacion\u00e1rias arrefecem – e, ainda assim, s\u00e3o ex\u00f3genas – e h\u00e1 um horizonte de crise mundial que imp\u00f5e a necessididade de uma pol\u00edtica anti-c\u00edclica como a realizada no final de 2008. Vale lembrar que, ainda com toda a oposi\u00e7\u00e3o da imprensa, a crise para o Brasil foi apenas uma “marolinha” mesmo. Isto ocorreu devido \u00e0s pol\u00edticas de est\u00edmulo \u00e0 economia adotadas, como redu\u00e7\u00e3o de impostos, de juros e outras de menor monta.<\/p>\n

Ou seja, a redu\u00e7\u00e3o da Taxa Selic deve ser entendida como mais um instrumento a fim de minorar ou neutralizar os efeitos de uma nova crise econ\u00f4mica, seja de origem mundial, seja gerada pelo mercado imobili\u00e1rio interno. Vale lembrar que foi lan\u00e7ado um pacote de desonera\u00e7\u00e3o fiscal recentemente por parte do Governo Federal, sendo mais um \u00edtem de inflex\u00e3o de pol\u00edtica econ\u00f4mica.<\/p>\n

Finalizando, h\u00e1 que se comentar o comportamento de certos analistas econ\u00f4micos na imprensa, bradando que as eventuais press\u00f5es exercidas eram “imorais” e “ileg\u00edtimas”. N\u00e3o por acaso, s\u00e3o os mesmos que aplaudiam a tutela do Bacen por parte do mercado financeiro, o que me leva a pensar se realmente defendiam estas posi\u00e7\u00f5es por ideologia ou por outros fatores – lobby? S\u00e3o an\u00e1lises claramente enviesadas.<\/p>\n

Tamb\u00e9m foi curioso, a prop\u00f3sito, ver outros economistas, que defendiam a queda da taxa, bradarem contra a mesma. Sinceramente, n\u00e3o entendo.<\/p>\n

Mas resumindo: a decis\u00e3o do Copom \u00e9 bem vinda e sinaliza que, ainda que tendo mantida a taxa Selic alta demais, h\u00e1 um movimento de redu\u00e7\u00e3o de taxas a fim de permitir o enfrentamento da quest\u00e3o do c\u00e2mbio e o estabelecimento de uma pol\u00edtica econ\u00f4mica com sentido de estimular a atividade econ\u00f4mica.<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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