{"id":11069,"date":"2012-04-30T08:08:00","date_gmt":"2012-04-30T10:08:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pedromigao.com.br\/ourodetolo\/2012\/04\/bissexta-clubes-sa-a-solucao\/"},"modified":"2012-04-30T08:08:00","modified_gmt":"2012-04-30T10:08:00","slug":"bissexta-clubes-sa-a-solucao","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.pedromigao.com.br\/ourodetolo\/2012\/04\/bissexta-clubes-sa-a-solucao\/","title":{"rendered":"Bissexta – "Clubes S\/A, a Solu\u00e7\u00e3o?""},"content":{"rendered":"
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Nesta segunda feira, a coluna “Bissexta”, do advogado Walter Monteiro<\/strong>, traz uma s\u00e9rie de importantes reflex\u00f5es, utilizando o Flamengo como exemplo,\u00a0para algo que \u00e9 considerado uma panac\u00e9ia \u00e0 gest\u00e3o dos clubes de futebol brasileiros: a transforma\u00e7\u00e3o em sociedades an\u00f4nimas, as “S.As.”<\/div>\n
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Lembrando aos leitores que, mais que clubismo, s\u00e3o indaga\u00e7\u00f5es que cabem em qualquer dos clubes grandes brasileiros.<\/div>\n
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Clubes S\/A, a Solu\u00e7\u00e3o?<\/em><\/strong><\/div>\n
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<\/span><\/span>Um chav\u00e3o t\u00edpico do ide\u00e1rio futebol\u00edstico, um tanto quanto atrelado \u00e0 id\u00e9ia do gestor profissional, \u00e9 a transforma\u00e7\u00e3o das atividades de futebol em uma empresa, preferencialmente uma sociedade an\u00f4nima. Exemplos europeus de sucesso dessa transforma\u00e7\u00e3o alimentam as ilus\u00f5es em torno do tema. No caso espec\u00edfico do Flamengo, a cria\u00e7\u00e3o de uma esp\u00e9cie de \u201cFlamengo S\/A\u201d ou \u201cFlamengo Futebol\u201d ainda teria o benef\u00edcio adicional \u2013 segundo alguns de seus defensores \u2013 de congelar as d\u00edvidas acumuladas pelo clube na estrutura antiga, uma solu\u00e7\u00e3o heterodoxa que dividisse o Flamengo entre a \u201cbanda boa\u201d e a \u201cbanda podre\u201d.<\/p>\n

H\u00e1 uma diferen\u00e7a sens\u00edvel de concep\u00e7\u00e3o entre um clube e uma S\/A. O dirigente do clube deve satisfa\u00e7\u00f5es ao universo de associados, uma massa disforme, onde cada membro tem rigorosamente o mesmo poder. J\u00e1 o dirigente de uma S\/A deve muito mais satisfa\u00e7\u00f5es ao acionista controlador que \u00e0 assembl\u00e9ia de acionistas. <\/p>\n

Uma sociedade an\u00f4nima dedicada \u00e0 gest\u00e3o de pr\u00e1ticas esportivas seria uma presa f\u00e1cil nas m\u00e3os de investidores do ramo, que, sem os devidos cuidados, poderiam assumir o controle da empresa e passar a ditar os seus rumos segundo suas pr\u00f3prias conveni\u00eancias. H\u00e1 exemplos europeus, principalmente de times ingleses, cujo controle societ\u00e1rio \u00e9 transferido sem qualquer tipo de restri\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

O investidor t\u00edpico do futebol brasileiro \u00e9 um negociante de atletas, com vis\u00e3o de retorno r\u00e1pido do capital investido. Qualquer clube que se transforme em empresa ser\u00e1 um chamariz para esse tipo de investidor, que, na qualidade de acionista (ainda que n\u00e3o necessariamente controlador) poder\u00e1 se valer de mecanismos diversos para impor sua vontade.<\/p>\n

O alerta vale mesmo para o caso de uma sociedade an\u00f4nima onde o clube seja o controlador. Primeiro, porque a futura S\/A teria de emitir a\u00e7\u00f5es em favor do clube e os desdobramentos a partir da\u00ed, inclusive quanto aos credores, passa a ser incerto. Segundo, porque um excesso de criatividade jur\u00eddica na forma\u00e7\u00e3o da S\/A pode gerar empecilhos de toda sorte, em um modelo totalmente desconhecido. E terceiro, o mercado acion\u00e1rio brasileiro, que ainda \u00e9 muito incipiente, vem se sofisticando a cada ano e n\u00e3o h\u00e1 como descartar, totalmente, a possibilidade de uma oferta hostil pela tomada do controle.<\/p>\n

Portanto, longe de ser uma solu\u00e7\u00e3o definitiva para os problemas de gerenciamento e financiamento, a transforma\u00e7\u00e3o do Flamengo ou de parte dele em uma empresa pode ser, ao contr\u00e1rio, uma tremenda dor de cabe\u00e7a.<\/p>\n

Por outro lado concordo que a grande vantagem da S\/A \u00e9 criar uma atmosfera de seriedade e responsabilidade para o gestor, al\u00e9m de uma normatiza\u00e7\u00e3o pr\u00f3pria ao lan\u00e7amento do IPO, que vai ser muito \u00fatil no futuro. Nesse ponto eu seria a favor.<\/p>\n

O problema \u00e9 que isso \u00e9 s\u00f3 um dos aspectos. O mercado, por si s\u00f3, j\u00e1 seria refrat\u00e1rio a um investimento em um segmento t\u00e3o pouco rent\u00e1vel como o dos clubes de futebol – menos ainda se o controle permanecer nas m\u00e3os do clube. Porque o que atrai investidores \u00e9 justamente a possibilidade de exercer ou compartilhar o controle. Para funcionar, teria que ser algo como uma “privatiza\u00e7\u00e3o”, o Clube de Regatas do Flamengo como detentor de uma ‘golden share’ para opinar em mat\u00e9rias chave.<\/p>\n

Isso eu falo no plano te\u00f3rico, apenas.<\/p>\n

Porque, na pr\u00e1tica, dado o mercado atual de investidores em futebol no Brasil, a op\u00e7\u00e3o seria temer\u00e1ria. Os investidores institucionais qualificados teriam empecilhos para participar do projeto, porque o rating da futura Fla S\/A tende a ser baixo. Sobraria o capital vol\u00e1til e, sobretudo, os investidores tradicionais do segment – as Traffic e 9nes da vida. Todos com vis\u00e3o de curto prazo e baixo comprometimento institucional.<\/p>\n

Sem contar que a minha aposta \u00e9 que logo ap\u00f3s o IPO as a\u00e7\u00f5es sofrer\u00e3o uma queda vertiginosa. Isso j\u00e1 \u00e9 comum com empresas s\u00f3lidas, imagina com uma empresa de futebol, cujo fluxo de caixa \u00e9 diretamente influenciado pela incerteza dos resultados. A marca Flamengo, cujo real valor hoje remanesce no imagin\u00e1rio intang\u00edvel, teria que ser valorada e naturalmente sofreria uma deprecia\u00e7\u00e3o fulminante.<\/p>\n

Por isso, sou contra a cria\u00e7\u00e3o da Fla S\/A. \u00c9 risco demais, s\u00f3 para nos livrarmos dos dirigentes de sempre. H\u00e1, por certo, caminhos mais r\u00e1pidos e seguros.<\/p>\n

Talvez a solu\u00e7\u00e3o ideal, ali\u00e1s j\u00e1 advogada pelo Editor Chefe algumas vezes, seja criar um padr\u00e3o de governan\u00e7a semelhante ao que seria exigido para um IPO. E cumprir esse programa \u00e0 risca.<\/p>\n

O Presidente do clube seria um articulador pol\u00edtico. Igualzinho ao que acontece, por exemplo, na esfera p\u00fablica. Um ministro \u00e9 um pol\u00edtico, fala com a imprensa, atende outros pol\u00edticos, faz palestras, participa de solenidades, etc. Mas quem toca o trabalho \u00e9 um Secret\u00e1rio Executivo.<\/p>\n

\u00c9 disso que o Flamengo precisa. Um presidente que aceite delegar a gest\u00e3o integral a um CEO. E que se contente com o seu papel institucional, que j\u00e1 \u00e9 muito, d\u00e1 trabalho e igualmente requer boas qualifica\u00e7\u00f5es.<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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